中车戚所拟上创业板，去年营收59亿，常州力量凸显

夜幕降临的常州风电装备产业园，灯火通明。

800台齿轮箱的年产线刚刚投产，焊花在钢铁之间跳跃。

有人在车间角落叼着一颗焦黄的烟，悄悄问：“听说咱们要上创业板了？”远处的风，刚好在这个问题上顿了一下，把车间里的热浪和外头的寒意混成一股说不清的味道。

如果我是这个车间里的一块齿轮，估计也忍不住转两圈，琢磨：被央企分拆上市，到底是推向新舞台，还是只换了个灯泡照旧发热？

先来交待一下事件本身，避免大家像刚上岗的齿轮一样一头雾水。

中国中车这家2000亿市值的央企巨头，决定将控股子公司“中车戚所”分拆至深交所创业板上市。

戚所的身份很有故事：原本是1959年成立的铁道部铸工工艺研究所，后来1992年改制，注册资本6.5亿，总部就在常州。

业务横跨了轨道交通装备、风电齿轮箱、汽车零部件、智能制造等领域，和中国中车母体保持业务独立，但归属于同一个财务账本。

母公司直接持有84.2%股权，分拆后依然控股，账面还是一家人，只是多了一个上市标签。

近三年，中车戚所营业收入从45.57亿跳到59.2亿，净利润也小幅增长到3.44亿。

资产规模达94亿，负债44亿。

在常州这个制造业主场，戚所被称为“顶梁柱”，不仅撑起本地经济，还在风电、新能源、智能制造里混得风生水起。

最新进展是，内蒙古包头基地投产后，成为北方最大风电齿轮箱生产地。

这波操作，是央企积极响应国企改革政策，探索分拆上市的新路径。

2023年公司已开始上市辅导，券商是中金公司，辅导报告都写到第七期了，团队耐心堪比齿轮润滑油。

说到分拆原因，不妨来点冷静剖析：表面上是响应国务院国资委最新“市值管理”意见，要让央企上市公司突出专业化，包装出差异化竞争优势的好资产，稳妥分拆上市。

实际操作里，中国中车希望聚焦主业，让戚所自己去资本市场闯一闯，顺带优化治理、提升效率。

分拆后好处理论上不少，能激发内生动力、资产保值增值，还能借助资本市场的热钱支持新质生产力。

但冷静下来想一想，这种“孩子单飞但依然住家里”的模式，最后是让戚所成为独立的价值发现者，还是给A股投资者多一个估值工具，细品才有味。

如果我们从常州街头的小饭馆到产业园的车间一路看下来，会发现分拆上市的动机和现实间，总有那么几处死角。

央企分拆上市，在外部看是国企改革的样板、政策的信号，但在企业内部，又是治理结构、业务布局、资金流动的大考。

中车戚所手握风电齿轮箱等新兴业务，常州基地和内蒙古基地总产能到2025年能做到年产3800台齿轮箱，风电、矿山、智能制造业务占比超50%，市场占有率稳居全国第一。

听起来像是“新能源之都”的故事主角，实则内里也有点“多线作战”的疲态。

理性来看，企业分拆是资本市场的老套路，既是资产证券化，也是效率提升的自我催化剂。

对于中车戚所这样业务独立、业绩稳定的子公司来说，分拆上市可以吸引更多资源，优化决策链条。

但问题在于，分拆不是万能药。

财务和业务还在中国中车合并报表里，控股股东没变，实际控制人还是国资委，游戏规则没有本质变化。

唯一变化的，其实是公司对外的融资途径、公众透明度以及市场对企业独立运营能力的考验。

此时此刻，我甚至怀疑这些“分拆上市”公告，在资本市场的热度背后，其实就是一场央企家族的内部选秀——谁能独立撑场面，谁能获得更多资源注入。

细节里藏着魔鬼。

比如戚所的风电齿轮箱业务，是2008年就开始布局的老兵，最近投产的包头基地把年产能瞬间拉满。

高速动车组齿轮系统累计装车超6600列，国内市场份额第一，这几年还承担了“沙戈荒风电齿轮箱”“深远海传动系统”等国家级重点任务。

表面繁华，内里压力也不小——风电行业本身周期波动大，原材料涨价、技术升级都考验企业现金流和创新力。

分拆上市后，戚所需要面对的不只是常州本地市场，而是全国乃至全球投资者的眼光。

到时候，年报里的每一个数字都比风电齿轮还紧张。

如果你喜欢故事，那可以把中车戚所的分拆理解成一个“家族长子外出闯荡”的传奇。

长子并没有离家出走，只是换个了新名片，在众人注视下继续干活。

期间，家族长辈——中国中车和国资委，依然在远处看着、批量分红、适时指导。

今年中国中车首次中期分红31.57亿，累计分红635.99亿元，比常州的齿轮转得还勤快。

但分红背后，是对市值管理的压力，是对国有资产保值增值的苛刻考量。

这种一边分拆、一边控股、一边分红的“三重奏”，如果不是央企，普通公司怕是得先去学两年舞蹈。

当然，分拆上市的另一面，是对区域经济的外溢效应。

中车戚所在常州深耕几十年，撑起的不只是高端装备制造，还有一整个产业生态。

上市能吸引资本关注、带动上下游企业发展，在长三角分工和全国产业链重构中争夺更好的位置。

但每一次“做大做强”的背后，也埋着成本高企、竞争加剧、治理优化这些老问题。

某种程度上，分拆上市就是一场公开的压力测试：如果戚所能在创业板把风电齿轮转得更快、更稳，常州制造业的故事才有资格续写下一章。

在这个过程中，我不免自嘲。

作为一个整天分析央企分拆的人，偶尔也会怀疑自己的职业意义是不是和齿轮一样——不停转动，但始终只是庞大机器里的一个零件。

看到政策文件、辅导报告、分拆公告满天飞，有时也忍不住想：这些精密的制度设计，究竟能不能让企业在市场上真正跑起来？

还是只是在国资委的算盘下多加了几道防火墙？

大家都推崇“新质生产力”，都说要“高端装备制造”，但一线车间里工人下班还要想着明天的原材料涨没涨价，这才是现实的黑色幽默。

夜深了，常州的风依然冷峻。

中车戚所的分拆上市，像一台刚上油的齿轮箱，动力充足但方向不明。

作为旁观者，我既不看好也不唱衰，只是在每一个公告和年报里寻找证据，努力不让自己成为又一个“只会转圈”的角色。

至于这场分拆上市能否成为常州制造业的新突破口，还是央企改革的又一轮周期性波澜，还得交给时间和市场验证。

你觉得，央企分拆上市到底是国企改革的“真动作”，还是资本市场的“高光时刻”？

当资产证券化遇上区域经济转型，每一个齿轮都在讲自己的故事，却又都被绑定在更大的系统里。

也许下一个投产的车间，会给我们一个不一样的答案。